前三季度工业公司收益环比暴跌2.1% 现在工业公司利益有修改空间
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新浪财经12月23日讯,中国11月规模以上工业企业利润年率将于12月27日公布。目前市场普遍预期11月工业企业利润增速有望向上修复,但仍在负增长区间。  受工业品出厂价格降幅扩大、工业增加值增长放缓等因素影响,10月工业企业利润同比增长-9.9%,降幅在9月的基础上继续扩大。而11月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%,创五个月新高。  中银宏观表示,需关注11月海外制造业PMI回暖可能对国内产生的积极影响。11月欧元区制造业PMI为46.9,较上月回升1个点,连续两个月改善;德国制造业PMI为44.1,较上月回升2个点,连续2个月回升;法国制造业PMI为51.7,较上月上升1个点,连续4个月保持扩张。而11月美国ISM制造业PMI为48.1,较上月回落0.2个点,已连续4个月收缩。  申万宏源宏观表示,展望四季度及2020年,出口和消费或将边际改善,工业品需求相对稳定,预计年内工业企业利润累计增速将小幅改善至-1%至-2%左右。当前库存增速已接近2015和2008年的低点水平,持续去库存空间有限,且去年11-12月整体库存和产成品库存下行较快,后续库存增速有望边际回升。平安证券宏观研究团队预计,1-11月工业企业利润增速或将略反弹至-2.5%。  光大证券表示,短期内,地产投资继续下滑,制造业投资维持低位,基建投资或趋稳,总体FAI或继续下滑,需求偏弱难有改善。受供给约束,11月钢价、油价同比增速的降幅有所收窄,但煤价继续弱化,总体PPI或有边际改善,但量价或形成对冲,工业利润短期内难逆转。  中信证券表示,10月数据三大特征值得关注:1)盈利增速迎来拐点,未来预计将开始向上修复;2)盈利后续修复幅度尽管有限,但未来补库存的“接力”有望拉长触底回升时长;3)新动能的持续性值得关注,结构转型正在悄悄加速。  此外,近期各地陆续召开会议部署四季度工作,普遍要求全力稳定工业增长,狠抓项目建设和招商引资,扩大有效投资。社科院预计,四季度GDP增长6%、增速企稳,而工信部则明确称“四季度工业经济运行一定会好于三季度”。  经济学家表示,11月工业增速可能会相对平稳。据民生证券分析,改善工业企业利润需财政政策发力。10月份在逆周期调节方面重在落实已有政策,并没有加大力度,而11月的政策力度明显有所加大。

11月经济数据有望企稳回升。

“从企业效益结构来看,传统采掘、制造业和化学原料制品有较大的利润压力,负增长趋势仍未扭转,但沿着科技创新和美好生活需要两条主线,比如高技术制造业和战略新兴产业仍维持较高速增长,这也是未来新经济发展的重要方向。”刘哲进一步说道。

华创证券张瑜、陆银波研报分析,11月PMI超预期或来自3+1个链条:

1—9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元,同比下降2.1%,降幅比1—8月份扩大0.4个百分点。其中,9月份,规模以上工业企业实现利润总额5755.8亿元,同比下降5.3%,降幅比8月份扩大3.3个百分点。对此,万博新经济研究院副院长刘哲在接受《中国产经新闻》记者采访时表示,2019年前三季度,工业企业利润增速总体呈现降幅收窄的趋势,但9月出现了明显的反复和下探,主要是受到PPI同比增速回落的影响,尤其是生产资料PPI价格的下滑,从价格端给企业盈利带来了直接冲击。

综合分析,外需、消费趋于改善,投资平稳增长,制造业PMI预计在50以上企稳,建筑业PMI或仍将维持一段时间的相对高景气。加之企业去库存进程有望有所缓和,预计后续月份工业生产情况将较3季度有比较明显的改善。

本报见习记者 宁婧报道

东北宏观沈新凤、尤春野研报分析,库存周期回补将是明年经济中的一大亮点,值得关注。预计明年制造业投资将会修复至合理水平。财政政策仍将保持积极,促进基建投资的政策力度不断加强,将拉动未来需求,与制造业库存周期的回升共同促进投资的修复。

本文首发于微信公众号:中国产经新闻。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

中金公司分析,11月制造业PMI重回荣枯线之上,其中内外需指标均有所回升。考虑到全球制造业需求已经经历了一轮剧烈的去库存周期、库存水平已降至历史低位,随着不确定性减弱,全球供应链有望展开一轮“补库”周期。另一方面,对内需而言,我们建议重点关注11月的货币信贷数据,以判断内需回升的可持续性。

9月工企利润降幅扩大

出口链条。11月新出口订单回升明显,一方面,11月有季节性回升的动力。另一方面,近期海外多个发达国家PMI有上行态势。

工企效益出现结构性改善

Wind综合机构预测数据显示,11月消费、投资、工业增加值等预测增速均有望回升。其中:

从统计局发布的分行业数据来看,前三季度工业企业效益出现结构性改善。朱虹表示,具体来看,1-9月份,在41个工业大类行业中,30个行业利润同比增加,占比超过七成,比1-8月份增加2个。其中,电力热力生产和供应业、非金属矿物制品业、电气机械和器材制造业、酒饮料和精制茶制造业利润同比分别增长13.7%、11.8%、13.5%和17.2%。这四个行业合计拉动全部规上工业企业利润同比增长2.7个百分点。总体来看,利润增长行业增多。与此同时,1-9月份,汽车制造业利润同比下降16.6%,降幅比1-8月份收窄2.4个百分点;计算机通信和其他电子设备制造业由1-8月份下降2.7%转为1-9月份增长3.6%。受上述两个行业利润回暖影响,装备制造业利润由1-8月份下降0.7%转为1-9月份增长0.9%。汽车制造业和通信电子社保行业回暖,其增速由负转正。

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有业内专家表示,工业企业利润同比下降主要受制造业拖累,其单月利润增速下滑6.6个百分点至-8.4%。结构上看,制造业营收、利润率均出现弱化。制造业营收回落,中上游构成主要拖累,下游增长仍较稳定;而制造业利润率有所下行,或与PPI回落有一定关联。此外,去库存延续,但未来幅度有望收窄。

不过,任泽平点评11月PMI,内外需同时上升,带动采购量和原材料库存指数上升。认为这只是短期扰动而非趋势性变化,内外需疲弱并未根本性改变。

摘要:工业企业利润同比下降主要受制造业拖累,结构上看,制造业营收、利润率均出现弱化。制造业营收回落,中上游构成主要拖累,下游增长仍较稳定;而制造业利润率有所下行,或与PPI回落有一定关联。此外,去库存延续,但未来幅度有望收窄。

从内需看,我们维持库存周期的向上将对经济构成支撑的观点。从PMI数据看,原材料库存与产成品库存的差值逐步扩大,显示企业销售逐步向好。尽管目前从一个月数据尚不能断言服务业需求已经出现趋势转折,但这一信号值得关注。

对于未来工业企业利润的走势,华泰证券(601688,股吧)宏观首席分析师李超在公开接受媒体采访时表示,预计2019年企业盈利将维持向0%修复趋势,同时考虑2020年PPI中枢适当回升、利润率边际转暖,预计2020年工业企业利润整体水平较2019年适当上行。中信证券(600030,股吧)首席经济学家诸建芳在公开接受媒体采访时表示,整体看,三季度实体经济仍在底部运行,对企业盈利形成了压力,但后续来看,伴随PPI翘尾因素逐步减轻,四季度盈利有望回稳。在刘哲看来,工业企业利润未来的走势取决于三方面的因素,一是价格因素,即PPI的走势;二是政策因素,即减税降费的效果;三是库存因素,即企业库存去化之后的补库存拉动。预计未来工业企业利润仍有一定下行压力,随着逆周期政策的不断落地,有望在2020年出现边际企稳迹象。业内专家表示,预计四季度工业品需求将有所改善,工业企业利润增速仍有改善空间。展望后续月份,工业企业去库存幅度预计有所缓解,整体工业品需求或有改善。利润率方面,落实落细降费和11月之后PPI边际改善或令利润率回升。综合来看,预计四季度工业品需求、利润率有望改善,对冲价格回落的影响,维持四季度工业企业利润增速小幅改善的判断。据建投宏观发布的研报显示,利润增速短期内或处于筑底阶段,未来回升的驱动力有待确认。短期看,供给端主动去库存后期生产与价格承压,继续拖累利润增长,需求端房地产施工景气回落、可支配收入增长预期未见改善制约消费、货币政策掣肘于CPI走高、财政扩张恐难以完全对冲内外需回落的影响。与此同时,中信证券认为,企业仍处于库存去化周期,预计四季度盈利仍将维持近期水平,没有断崖放缓的风险,但受到基本面的约束,短期亦较难明显回升。

2、采购经理指数方面,上周六,国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。11月份,制造业PMI为50.2%,比上月上升0.9个百分点,并创下年内第二高纪录。这也是PMI在连续6个月低于临界点后,重回扩张区间。

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早前公布的11月份制造业PMI为50.2%,时隔6个月后重回扩张区间。

国家统计局10月27日发布的工业企业财务数据显示,1—9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元,同比下降2.1%,降幅比1—8月份扩大0.4个百分点。从单月数据来看,9月份,工业企业利润同比下降5.3%,降幅比8月份有所扩大。国家统计局工业司高级统计师朱虹在解读数据时指出,“这主要受工业品出厂价格降幅扩大、销售增长放缓等因素影响。”具体来看,1—9月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额13892.7亿元,同比下降9.6%;股份制企业实现利润总额33721.4亿元,下降1.2%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额11341.9亿元,下降4.2%;私营企业实现利润总额12631.6亿元,增长5.4%。分行业来看,1—9月份,在41个工业大类行业中,30个行业利润总额同比增加,11个行业减少。其中,主要行业利润情况如下:电力、热力生产和供应业利润总额同比增长13.7%,电气机械和器材制造业增长13.5%,专用设备制造业增长12.9%,非金属矿物制品业增长11.8%,有色金属冶炼和压延加工业增长8.1%,石油和天然气开采业增长7.9%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长3.6%,农副食品加工业增长3.5%,通用设备制造业增长3.0%,石油、煤炭及其他燃料加工业下降53.5%,黑色金属冶炼和压延加工业下降41.8%,汽车制造业下降16.6%,化学原料和化学制品制造业下降13.0%,纺织业下降4.3%,煤炭开采和洗选业下降3.2%。值得注意的是,1—9月份,规模以上工业企业实现营业收入77.67万亿元,同比增长4.5%;发生营业成本65.51万亿元,增长4.8%;营业收入利润率为5.91%,同比降低0.41个百分点。对于此次公布的工企利润数据,朱虹解读称,前三季度工业企业效益出现结构性改善。这主要体现在:一是利润增长行业增多。二是高技术制造业和战略性新兴产业利润增长加快。三是汽车电子行业利润回暖带动装备制造业利润增速由负转正。

此外,11月份非制造业商务活动指数为54.4%,比上月回升1.6个百分点,为4月份以来的高点。

未来工企利润有改善空间

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