股市不安定债基成避风港
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  为让投资者更好的走近优秀“基金经理”,了解这些“精英”群体的投资理念、投资感悟,以帮助他们树立更好的投资观念,更好的挑选基金产品。同时,也为了让优秀的基金经理能更好、更立体的展示自己,更好的向市场传递自己的声音。新浪财经特推出《对话基金大咖》系列原创,拨开投资迷雾,启迪财富人生。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  张国强:在申购费率上,招商产业债基金的最大亮点是对通过直销中心申购的养老金客户与除此之外的其他投资者实施差别的申购费率。养老金
客户申购金额在100万元以下的,申购费率为0.32%,其他投资者的申购费率是0.8%;养老金客户申购金额在100万元到500万元之间的,申购费率
为0.20%,其他投资者的申购费率是0.5%;养老金客户申购金额在500万元到1000万元之间的,申购费率为0.08%,其他投资者的申购费率是
0.2%。

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万家基金固定收益部总监、投资决策委员会成员、万家添利分级债券基金经理邹昱

  宋海娟:对国内债市而言,海外局势对债市正进一步转向友好。基本面方面,全球经济同步放缓趋势较为确定;货币政策方面,部分发达和发展中国家已经开始降息,美联储降息概率也大幅增加,后续降息落地,我国货币政策操作空间将进一步打开;金融市场方面,美债收益率在美国经济以及美联储货币政策转松的情况下有进一步下行压力,外资流入或进一步增加。因此,中期内海外市场环境对国内债市较为利好。

  浦银安盛的基金经理薛铮表示,对于债市来说,从趋势上,货币政策的微调无疑对债券市场资金面形成利好,封住了债券市场下跌空间,而从绝对收益来说,各债券收益率处于历史高位,个别品种甚至创出新高,换句话说,债市调整已非常充分,较高的票息收入使得债券配置的吸引力提高,整体投资环境明显好转,四季度是债市价值配置良机。

  张国强:根据基金契约的规定,在符合有关基金分红条件的前提下,本基金每年收益分配次数最多为12次,每次收益分配比例不得低于该次可供分配利润的70%,并且分红方式默认是现金分红,而不是红利再投资。我们设计了较高的赎回费率,且逐月递减,鼓励持有人长期持有,也为基金杠杆化运作创造良好条件,可以为长期投资者创造更好收益;分红频繁且比例高,使得持有人获得的收益可以落袋为安,更适合长期持有。

  新浪财经:从最新银河证券基金研究数据可以看到,万家基金旗下三只成立满一年的债基同类排名均靠前,万家稳增A和C分别排第12和第9、万家债券排第5、你管理的万家添利更是在同类排名第1,你认为是哪些原因使得万家基金的固定收益取得了这样的业绩?

  拥有15年证券、基金从业经验的宋海娟一直专注于固收市场,擅长信用债投资机会的把握。根据wind数据,其总回报47.41%,年化回报7.10%。她认为,债券投资获得超额收益的最主要的源泉,是对宏观、中观和微观以及行业有明确的了解、能够做出准确判断。

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  新浪财经讯
本期新浪基金经理秀栏目邀请到招商基金总经理助理及固定收益投资部负责人、招商产业债基金拟任基金经理张国强,就未来宏观经济走势、债市及产业债的投资机会交流看法,以下为对话实录。

  邹昱:分级债基的投资策略相对来说更为明确,从大的投资目标和风险偏好来看,如果投资目标是属于比较保守、注重安全性的,可以购买分级债基的A端。如果能够承担一定的风险但不具备专业的投资分析能力,那么可以用一部分资金购买并持有B端至到期。如果能够承担较大风险并具备专业的投资分析能力,那么可以把B端作为一个对债券市场进行波段操作的工具,进行场内交易。

  从主观意愿上看,调控当局对于经济运行的调控目标是“稳”。“稳增长”的含义是,既不能让经济运行向下滑出合理区间,也不能片面追求经济增长而搁置供给侧结构性改革。当前宏观调控部门对于经济增速小幅下滑具有容忍度,推动经济增长走出传统的发展模式,给高质量发展留出空间。我们相信在未来的半年内,GDP增速有可能出现可控范围的小幅放缓。

  今年可谓债券基金的“腾飞”年,由于股票型基金表现不佳,债券型基金成了避风港。根据巨灵财经统计,今年新发债券型基金66只,相比去年全年的41只大幅增长了61%。

  新浪财经:今年债券市场的发展脉络,您怎么预计?

  新浪财经讯
本期新浪基金经理秀栏目邀请到万家基金固定收益部总监、投资决策委员会成员、万家添利分级债券基金经理邹昱,就未来债券市场和债券型分级基金的投资机会交流看法。

  比如书法,书法练习是长久的积累,真正接受书法学习的人,首先需要有足够的耐心和意志力,或者学习书法,也能练习个人意志力。书法给世人最大的印象就是修身养性,一些平时想不通的问题,随着练习书法,会渐渐烟消云散。在黑白分明的翰墨天地中,孕育着五彩缤纷,美不胜收!此外,投资是一门科学,更是一门艺术。我觉得所有的艺术都是相通的。在从事艺术创作时,不仅仅是专心致志沉浸其中,而且会感受到那一刻心灵上平静,这能够让我更加客观理性的看待问题。同时又会促使我在复杂紧张的工作中,也保持心理的平衡与宁静。

  国泰信用互利分级债券型基金拟任经理吴晨也表示,“目前信用利差仍处于历史较高水平,收益率下行空间存在,通过甄选估值修复空间较大的价值品种,可在有效控制信用风险的前提下充分把握投资机会,信用债市场正迎来布局良机。”虽然世界经济的动荡加深,全球股市不确定性越发加强,与之相比,相对稳健的债券市场能够为投资者提供较好的固定投资回报,成为自10月以来CPI下降后,国内市场新的投资热点。

  张国强:养老金客户指基本养老基金与依法成立的养老计划筹集的资金及其投资运营收益形成的补充养老基金,包括全国社会保障基金、可以投资基金的地方社会保障基金、企业年金单一计划以及集合计划。

  新浪财经:如何看待四季度乃至明年的利率债、信用债及可转债行情?

  投资市场是残酷的,成功的唯一判断标准是赚钱,然而谁能常胜?如何在竞争激烈的市场中,实现自己的投资目标,避免踩入资本“陷阱“,捷径或许就是把资本委托给专业投资者,或者向他们学习“投资之道”。

  虽然大多数基金经理都表示,明年债基仍将唱“主角”,但是并不是万无一失的,投资人在投资前还要知晓其投资技巧:

  新浪财经:转债市场今年再度走强的几率大不大?

  邹昱:良好的团队文化使得我们的团队具备非常好的稳定性,这种团队文化包括和谐平等的氛围,以老带新的人才培养机制,充分讨论、独立决策的投资决策模式等等,在结果上就是表现为团结并积极向上的团队、合理的人才梯度以及持续稳定优秀的业绩。目前固定收益团队有11人,5个投资经理,3个研究员和3个交易员,具备非常好的梯度。其中尤其值得一提的是两个方面,一点是4个投资经理都具备优秀的历史业绩,另一方面是我们的信用研究体系建设已经处于业内领先水平。优秀的债券投资能力和信用研究能力会让万家固定收益在未来的债券市场中具备持续优秀的表现。

  目前,商业银行的信贷投放既受到有效融资需求下降和商业银行风险偏好下降的影响,又受到商业银行资本金、流动性、利率等方面的约束。很显然,在上述多方面的约束下,“大水漫灌”式的货币投放无助于解决问题,反而会加剧扭曲和继续累积风险,找准问题的源头并精准发力才是解决问题的根本之策。不难发现,人民银行正在从供需两端共同夯实货币政策传导的微观基础,利用多种货币政策组合所建立的激励相容机制缓解上述三个方面的约束。

  ●其三,债券基金也有投资风险。投资债券基金主要面临三类风险:一是利率风险,即银行利率下降时,债券基金在获得利息收益之外,还能获得一定的价差收益;而银行利率上升时,债券价格必然下跌。二是信用风险,即如果企业债本身信用状况恶化,企业债、公司债等信用类债券与无信用风险类债券的利差将扩大,信用类债券的价格有可能下跌。三是流动性风险,债券基金的流动性风险主要表现为“集中赎回”,但目前出现这种情况的可能性不大。

  张国强:招商产业债基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产。但可以参与一级市场新股申购或增发新股,并可持有因可转债转股所
形成的股票、因所持股票所派发的权证以及因投资可分离转债而产生的权证等,以及法律法规或中国证监会允许投资的其他权益类品种。

  新浪财经:请简要分析目前国内宏观经济的情况。四季度资金面情况将会怎样?

  最后,在标的选择上,通过对基本面的深入研究,在投资标的的价值尚未充分反映时提前布局以追求更为确定的绝对收益。

  但10月以来,债市突现“小牛市”,投资者对债基再次燃起希望。富国产业债拟任基金经理钟智伦表示,经历了利率产品,高等级债券的上涨后,中高等级信用债券正面临投资机遇。预计未来一两个季度间,债券市场仍将有较好表现。

  新浪财经:您认为未来1年哪些债券品种表现更好,为什么?

  邹昱,现任万家固定收益部总监、投资决策委员会成员、万家添利分级债券基金经理。复旦[微博]大学管理学硕士,曾在南京银行从事固定收益研究。2008年4月加盟万家基金,历任基金经理助理。2009年和2010年两届“金牛奖”得主。截至2012年11月2日,其所管理的万家添利债券基金今年以来收益率达15.36%,位列同类产品第1,同时也位列所有类型债券基金第1,甚至超越了大部分偏股型基金。

  新浪财经:能不能说说你最满意的一次投资?

  投资技巧:

  张国强:基本符合预期。从历史来看,在春节的下一个月份,PMI往往会出现明显回升的季节性特征。2005-2011年,除了2006
年持平之外,其余年份该月份PMI回升幅度均在1个百分点之上,平均幅度则达到2.8个百分点左右。从中可见,2月PMI虽然连续三个月维持在50以上,
制造业处于持续扩张的势头,但整体经济仍处于相对偏弱的状态,改善的力度并不强,预计政策宽松步伐还将继续。

  邹昱:类属策略主要是选择哪类债券,期限结构策略和久期策略主要选择多长期限的债券。这些都取决于对债券市场的判断。

  宋海娟:我给基金经理这个职业打10分。因为没有哪个职业需要像基金经理这样不断学习,自我进化的。作为一名基金经理,上至天文,下至地理,涉及的知识面极其广阔。基金经理必须保持与时俱进的学习能力,在全球信息化的今天,面对新老知识的更迭,唯有时刻保持学习的热情才能跟上日新月异的时代。终身学习不仅为适应社会发展和实现个体发展的需要,而且贯穿于人的一生的,持续的学习过程。

  业内人士预测,明年仍是债基大发展之年

  张国强:从投资者角度看,购买债基可以获得较为稳定的回报,尤其是债券市场面临较好投资机会的时候,持有债券基金,能获得风险较低且稳
定的回报。今年来看,由于利率产品缺乏走出大行情的机会,转债市场也跟随股市震荡不断,且有较大供给压力,而城投债依然面临黑天鹅事件的威胁,且价格波动较大。对于想获取风险可控下合理回报的投资者而言,产业债是一个很好的投资品种,到期收益率处于历史较高水平,信息公开透明,具备较高的持有期收益和风险
收益比,因此,相对而言,专注于信用债投资尤其是产业债投资的基金,将是今年应该受关注的债基类别。

  邹昱:站在目前时点来看,经济增速短期内将企稳,并且资金面在央行的调控下会稳定在3.35%的水平。由于利率走势主要受到经济基本面预期的影响,在基本面预期不会更恶化的情况下,利率债收益率下行的空间有限,并且中等偏高的资金利率也会限制利率债收益率的下降空间,因此未来利率债的表现可能比较平稳。信用债的表现大概率上会较好,主要在于随着保险券商基金等机构投资者逐步放松管制,对信用债的需求会逐步上升,供需关系的改善、经济增速短期企稳会导致信用利差下行,从而表现为信用债市场的上涨。由于经济很难出现趋势性反转,股市和可转债也很难迎来趋势性上涨的机会,但由于可转债目前的估值水平处于历史低位,因此可以在下跌的过程中优选个券逐步建仓,一定时间的等待后可能迎来上涨机会。

  宋海娟,在平时生活中,兴趣爱好广泛:书法,绘画,摄影,花艺,阅读等。投资是一门科学,更是一门艺术。她觉得所有的艺术都是相通的。在从事艺术创作时,能够使自己更加客观理性的看待问题,保持心理的平衡与宁静。

  在过去的6年里,债券型基金始终保持收益为正的良好纪录。这也是今年基金公司及投资者们竞相追捧债基的主要原因。不过,今年前3季度,债市、股市双双回落,债基普遍出现负收益。银河数据显示,截至9月30日,二级债基全部亏损;一级债基中仅4只正收益,分别来自光大保德信、华安基金和中银基金,且多为基本不参与权益投资“债性”较纯基金。

  张国强,经济学硕士。曾任中信证券(微博)股份有限公司研究咨询部分析师、债券销售交易部经理、产品设计主管、总监,中信基金管理有限责任公司投资管理
部总监、基金经理。2009年加入招商基金管理有限公司,现任公司总经理助理及固定收益投资部负责人。公开数据显示,张国强是目前业内唯一一位近5年中所
管理的债券基金年度排名均进入同类基金排名前30%的债券基金经理。在2008年大熊市期间,张国强管理的一只债券基金,实现了12.72%的净值增长,获得2008年全市场收益率第一名。

  邹昱:无论选择哪种基金,投资者应该首先了解两件事,一个是自身的风险偏好,这会决定你购买哪类基金。另一个是基金管理者过往的业绩,这会决定你应该购买此类基金中的某个或某几个基金。基金管理者的过往业绩必须有一定的持续性,一般至少需要观察2年以上的业绩。

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  信息时报记者 叶静

  张国强:招商基金拥有一套成熟有效的产业债券评估和内控体系,通过定性和定量的评分筛选,选出信用风险可控的产业债作为投资标的。对产
业债的筛选是一个动态过程,债券发行人自身素质的变化,包括公司产权状况、法人治理结构、管理水平、经营状况、财务质量、抗风险能力等的变化都将对产业债的投资价值产生影响。基金管理人需要对发行人发生变化后的情况进行及时跟踪,重新评估发行人是否符合投资的标准和要求。

  邹昱:在今年5月开始万家添利开始降低组合的仓位和久期,当时的主要判断从年初开始,随着债券市场赚钱效应的出现,大量资金涌入债券市场,导致收益率出现大幅下降,提前反映甚至透支了对较差经济基本面的预期,未来市场可能出现回调。并且一旦赚钱效应消失,之前涌入的资金会流出,导致债券市场出现需求下降和债券价格下跌的双杀。因此当时决定逐步减仓。

  比如本来是想要做趋势投资,赚一波趋势就走人,如果亏损就认赔走人。结果亏损出现后却迟迟不肯止损,到最后变成伪价值投资来麻痹自己。所以一个完整的投资交易笔记不仅包含了投资计划,而且也是对计划执行的确认,当市场和投资计划出现偏差时,我们也可以通过翻阅投资交易笔记来追溯原因,反思一段时间内的投资策略是否有效,便于及时修正。

  ●其一,关注债券基金的投资范围。债券基金主要通过投资债券市场获利,增强类债券基金虽然能通过“打新股”、“投资可转债”等投资于股票市场,却有严格的比例限制。

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  新浪财经:我们知道对于不同的投资者而言,分级股基具有多种投资策略。分级债基是否也具有多种投资策略?不同风险收益偏好的投资者应该如何选择?

  宋海娟:从2004年踏入证券基金行业,转眼已十多年了,几经市场牛熊轮换。我认为正确的投资理念是基于一个逻辑严谨的投资分析框架。分析资产价格都是这样三个层次,宏观定趋势,中观定周期,微观定波动。体现在利率变化的三个维度上:宏观的走势决定利率1-3年的走势;机构行为,中观的企业融资行为、银行的资产配置行为、央行和监管的政策行为结合在一起决定周期;微观结构决定一些小的波动。利率的三个维度也对应着我们研究的三个层次。我认为只有对宏观、中观和微观以及行业有明确的了解,才能准确够判断,这是债券投资获得超额收益的最主要的源泉。

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  张国强:招商产业债基所投资的产业债,是指公司债、企业债、商业银行金融债、短期融资券、可转换债券及可分离转债、中期票据、资产支持
证券等除国债、中央银行票据之外的、非国家信用的固定收益类金融工具,但不包括城投债。简言之,产业债就是信用产品中剔除了城投债的部分。

  新浪财经:优质的信用债和可转债分别符合哪些特征?

  投资篇:2019下半年债牛有望重启,优选中高等级信用债

  ●其二,尽量选择交易费用较低的债券基金。目前债券基金的收费方式大致有三类:A类为前端收费,B类为后端收费,C类为免收认/申购赎回费、收取销售服务费的模式,其中C类模式已被多只债券基金采用。不同债券基金的交易费用会相差两到三倍,因此投资者应尽量选择交易费用较低的债券基金产品。

  张国强:债券收益率曲线是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势预期的结果。分析债券收益率曲线,不仅可以非常直观地了解当前债券
市场整体状态,而且能通过收益率曲线隐含的远期利率,分析预测收益率曲线的变化趋势,从而把握债券市场的走向。通过收益率曲线形态分析以及收益率变动预期分析,形成组合的期限结构策略,即明确组合采用子弹、杠铃还是阶梯型策略。如预测收益率曲线变陡,将采用子弹策略;如预测收益率曲线变平,将采用杠铃策
略。

  邹昱:四季度经济底部基本可以确认,小幅回升可以看到,但幅度有限,主要原因在于本次回升动力来源于基建投资拉动和前期去库存进展顺利,但经济整体仍处于去产能周期中,同时基建项目的资金来源仍然有限,总体需求回升过程将较为缓慢。经济的利好因素在于央行三季度货币政策执行报告中对四季度的展望明显转向,已经由控制通胀预期开始转为加强预调微调,保持经济稳定增长。再加上去年四季度基数偏低,今年四季度经济增速企稳甚至小幅回升概率较大。

  其次,从短期影响看,个别银行风险事件对金融体系整体流动性冲击有限,目前基本得到平复;但银行同业刚兑打破,其信用定价得以重塑,这对不同评级的同业存单产生了分化影响,尤其中小机构负债成本面临重新定价,信用利差分化加大。虽然某银行被接管属于个别案例,但应该关注由此引发的风险发酵。

  新浪财经:招商产业债的契约规定的养老金客户包括哪些?

  新浪财经:如何根据类属策略、期限结构配置策略和久期策略来配置债券?

图片 2 宋海娟 

  张国强:从外围经济来看,欧洲央行的超常规融资及债券购买计划显著改善了欧洲市场流动性和市场情绪,局势失控的可能性在降低,但实体经
济积重难返,经济增长依然举步维艰。美国方面,最近经济数据持续向好,就业状况改善,消费者信心回升,步入良性循环。美国经济复苏步伐可能快于市场预期。但总体而言,外围经济依然处于弱势复苏阶段,同时考虑到国内劳动力成本提高、出口竞争力下降等因素,出口仍然难以成为亮点。商品房销售低迷,而房地产调控
政策短期内难以放松,地产商投资意愿下降,虽然保障房建设能起到部分对冲作用,但地产投资放缓对经济的拖累作用仍将逐渐显现。随着劳动力价值重估,低端劳动力收入提高,加上通胀下行的刺激作用,消费将继续成为经济的稳定器。从库存周期来看,去库存进程仍将持续一个季度左右,但本轮去库存压力小于08年,程度较为缓和,持续时间也较短。总体来看,宏观经济将表现为较为平稳的软着陆过程。

  由于分级债基是封闭型基金产品,B端无法进行日常申购,只可在二级市场上进行买入卖出的交易,因此对于多数普通投资者,建议还是投资定期开放的A端,锁定风险收益,将其作为一种“类储蓄”实现保值增值。对于较专业的进取型投资者,则可在二级市场上择机操作B端。这里我们提供一些B端价格波动的数据,供投资者参考,截至11月7日万家利B今年以来收益率高达29.2%,其二级市场交易价格在8月至10月这个波段,涨幅超16%,而去年四季度债市行情突出时,万家利B的区间涨幅更是超过了50%。而正常状态下,分级债基B端在单个交易日内的震幅一般在0.5%至2%左右。需要提醒的是,债市和股市从宏观上看具备跷跷板效应,但债市本身也蕴涵其内在运行规律,受经济基本面和资金面等多方面影响,行情有上升也会有回调,需把握节奏。

  新浪财经:平时生活中保持了什么习惯,对提升自己投资能力有很大帮助?

  张国强:一年内我们相对更看好中等级的信用债,随着债券行情的深化,行情发展逐渐从利率产品和高等级信用债过渡到中低等级的信用债,中
低等级信用债的高票息能够带来较好的持有期收益,,但我们需要特别注意的是低等级信用债的违约风险问题,比如说近期出现的山东海龙事件,所以我们更看好中等级信用债,我们的核心理念是注重获得控制风险下的合理回报。

  以下为对话实录。

  新浪财经:高考刚刚结束,你觉得基金经理这个职业怎么样?如果要你向学弟学妹推荐,从10分(非常推荐)到1分(非常不推荐),打几分?为什么?

  产品层面:

  资金面方面,10月受制于存款准备金上缴、财政存款的季节性增加以及南山转债的申购等因素,银行间市场资金流出情况较为严重,但从央行当前的操作方式来看,已经逐渐从通过存款准备金控制流动性转向用逆回购稳定资金供求水平,因此拉长期限来看资金利率会保持在较为稳定的水平,不过在资金供求变化剧烈的10月份,资金利率波动幅度仍然会较大;11、12月由于存款增量减少,人民币汇率趋于稳定以及企业年末结汇需求增加导致的外汇占款上升,财政存款大量减少释放流动性都对后两月资金面构成有力支撑,在央行逆回购操作稳定器的作用下,虽然不会看到资金利率大幅回落的情况,但波动性会大为降低,预计资金利率会在较低水平上窄幅波动。12月下旬可能面临年末效应的影响,导致资金利率显著上行。

  宋海娟:我认为需要以动态的眼光分析经济问题,既要看到未来增长可能遇到的困难,又要充分考虑到宏观调控当局的应对政策。事实上,这两点因素共同决定了经济运行的走势:第一,当局进行调控的主观意愿,即其希望得到何种经济状态,或说是其“想不想”对经济运行的供需状态进行调控;第二,当局在调控过程中所面临的客观约束,或说是其“能不能”得到期望的调控效果。

  张国强:该基金专注产业债投资,回避政策风险较高、信息较不透明、且价格波动较大的城投债,可以在控制风险的同时为持有人创造长期合理
回报;赎回费率较高,且逐月递减,鼓励持有人长期持有,为基金杠杆化运作创造良好条件,可以为长期投资者创造更好收益;分红频繁且比例高,使得持有人获得的收益可以落袋为安,更适合长期持有。

  对于投资B端份额的进取型投资者而言,则更应从母基金长期业绩表现出发,由于A端的约定收益是固定值,因此母基金收益率越高,B端因杠杆效应而放大的超额收益就越多。而支撑母基金长期业绩的,无疑是基金经理本人的债券投资管理能力,以及所属基金公司固定收益投研团队的整体实力。

  宋海娟:从债券通交易量来看,5月交易量大幅提升至1586亿的历史高位,环比大幅上升35.7%;机构通过债券通的净买入量也创新高,达到522亿元。对海外机构增持国内债券,我认为一方面,随着这一轮全球经济经济下行,目前全球债券收益率都已经处于年内的最低位甚至是回到了接近历史的最低水平,而中国债券收益率仍处于年内中上水平,与海外市场利差重新拉大,人民币债券性价比明显提升。加之人民币债券正式被纳入彭博-巴克莱综合指数,也吸引境外被动资金流入。

  新浪财经:利率产品今年的投资前景如何?

  邹昱:如果优质是指信用资质而已,那么信用评级越高的债券越好。但如果优质是指相对同类债券有更好的表现而言,那么任何债券在特定的市场时机中都可能是优质的,这主要取决于对市场的判断。

  2016年10月中旬以来,债市经历了一波大幅的调整,短短两个月的时间,十年国债收益率最高上行72个基点至3.37%,十年国开债收益率最高上行91个基点至3.93%,调整幅度之大实属罕见。

  张国强:
近期信用债发行较多,投资时点不错,但信用债资质参差不一,我们将遵循我们一贯的原则,对信用债的甄选严格把关,在此前提下选取复核我们收益率要求的品种,完成建仓过程。

  而从本质上讲,投资者在众多不同的分级债基中,首要的筛选标准应是其母基金的长期业绩。因为A端的收益是约定收益,而不是保证收益,仍有一定的风险,如果母基金业绩不理想,有可能出现最终达不到约定收益的情况,甚至极端条件下也会使A端投资者的本金受损。所以母基金业绩优异的品种,其A端的约定收益将得到很好的支撑,万家添利母基金今年以来业绩在所有分级债券中持续排名第1,截至11月2日收益率已达15.36%,不但领先各类债基,甚至也超越了大部分股票型基金。

  新浪财经:管理的产品多次获得基金奖,请分享下您的债券投资理念?

  新浪财经:目前招商基金固定收益团队整体业绩怎样?

  具体来看,如果投资者选择分级债基A端,即低风险份额,首先,要考虑自身资金对流动性的需求,A端一般每半年或每季度开放一次申赎,且只开放一天,需根据实际需求情况作出安排,防止临时急需用钱却中途无法取回。其次,是对比不同A端各自约定年化收益的高低,需要提醒的是,投资者应注意不同A端对赎回费、单利复利等隐含因素,这些决定了约定收益的实际水平,比如万家利A没有赎回成本,收益不打折扣,同时每半年滚动复利,实际年化收益还将高于当前约定的4.1%的水平。再次,应清楚不同A端的总份额规模大小和对募集上限的规定,因为分级债基A端受市场热捧,今年以来频繁出现按比例配售,买不到的资金会退还给客户,投资者可选择总规模较大的品种,提高资金利用效率。

  宋海娟:我认为个人爱好是生活情趣、价值取向和精神追求的一种体现,工作之余培养积极健康的兴趣爱好,既能提高个人修养,也能缓解压力、陶冶情操。在平时生活中,我也有很多兴趣爱好,比如书法,绘画,摄影,花艺,阅读等。兴趣多样,一方面可及时的调试放松自己,另一方面可有效地转移注意力,使个人的心态由工作中及时地转移到其他事物上,有利于消除工作的紧张和疲劳。

  新浪财经:2月13日,中金所启动国债期货仿真交易测试,您对此怎么看?

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  生活篇:有做交易笔记习惯 基金经理职业需要深度思考、终身学习

  张国强:影响宏观经济政策的因素主要包括:经济增长、物价指数等;从宏观经济的走势看,经济软着陆,物价指数回落趋势确立,因此宏观经
济政策放松的条件已经具备,但是在以稳为主的基调下,货币政策是边走边看的一个过程,政策放松速度相对缓慢。市场普遍预期今年CPI在3%-3.5%之
间,在这种预测下,物价指数依然接近与一年期定存,因此如果经济不大幅下滑,降息空间不会太大,但是随着央行降低存款准备金率,资金面紧张状况将逐渐缓解,这有利于市场利率的下降,将给债市带来慢牛机会。

  新浪财经:新浪财经注意到,万家添利分级基金的债券仓位从二季度的78.3%下降到三季度的65.2%,有效地避开了三季度债市的震荡下跌,当时是如何判断,从而做出减仓决断的?

  宋海娟:在二级债基的投资运作中,我坚持以专业投资理念,把握大类资产配置;债券权益攻守兼备;严格控制信用风险;坚守绝对收益底线,追求稳健投资回报。

  新浪财经:能否介绍下招商产业债的特点?创新点在哪里?

  新浪财经:面对不同的基金管理公司的分级债基产品,投资者又该如何选择?

  基金经理是中国投资者选择基金时非常重要的参考指标;他们可谓是人中精英,素质一流
,需要具有良好的知识、极强的技能、丰富的经验;他们像角斗士,在竞争激烈的资本市场常常处于风口浪尖;他们如雄鹰,需要牛熊市场间不断反复砥砺磨练自己的技能,才能在资本市场大浪中生存下来;他们是中国资本市场的重要主体,见证者和参与者。 

  张国强:通胀方面,食品价格在春节后将继续回落,非食品价格中影响较大的居住类价格受地产低迷的影响将继续下行,而翘尾因素的下降也预示着通胀数据在今年上半年将继续回落。但中东局势演变和资源价格改革等因素会给今年的通胀走势带来一定不确定性。

  基金经理简介:

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