南部孙伟:让投资人在ETF军火库中都能找到趁手的工具
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  新浪挖掘基:投资者对于ETF是否存在误解?

基于Smart
Beta类ETF的创新,市场还有基金公司正考虑申请主动管理型ETF。苏燕青表示,当前证监会已受理的指数增强型ETF即是主动管理型ETF的雏形,Smart
Beta类ETF本质上仍为纯被动的ETF产品,主要原因是其通过指数化的方式将其增强策略或者投资策略固定下来,后续跟踪产品仍然为完全指数化的投资策略。

  投资者也需注意一些定投技巧。即投资者可适当在市场高位,持续上涨中,适当减少定投的金额,而在市场低位适当加大定投的金额。基金定投尽量采用后端收费模式,这种模式特点是持有时间越长、费率越低,有利于复利增值。

会上,合晶睿智合伙人郑志勇提到,投资者教育时总教育大家定投指数基金,但是永远不说应该定投哪个指数,过去数年间,定投沪深300和定投中证500的收益差别非常大。

  新浪挖掘基:未来理财子公司是否也会成为ETF的潜在客户?

对比来看,宽基ETF的发展潜力仍然较大。上述人士认为,从规模潜力而言,投资者对于宽基指数的认知度高、需求量大。行业主题方面,行业内部个股集中度高、行业整体对个股替代性高的品种更容易受到特定投资者的青睐。

  在一个经济处于发展期或上升期的市场,短期的熊市和牛市都不大可能改变基金长期的正收益。如果是对市场非常敏感的投资者,高抛低吸短线操作可能是较好的选择。如果是一个只想获取收益,而没有时间去打理资产的投资者,在放弃择时的情况下,通过长期定投指基,熨平长期市场波动带来的风险,则是一种理想的选择。假设投资者选择从2007年10月的6124的最高点开始定期定投指基融通100,到2009年10月31日为止,所获得的收益应接近21.4%,而同期市场到现在只是刚刚实现了最高点的一半。

“降费之后,产品是否就更有吸引力了?这不一定。”陈士俊表示,一个ETF产品的成功还有很多营销、推广乃至交易流动性等各方面的综合因素,而另一方面,激烈的市场竞争也会逼迫大家开发更新颖的产品,他认为这可能会促进Smart
Beta产品的发展。陈士俊强调,他们不会主动进行价格战,他们会跟随市场的趋势。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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  业内人士指出,我国目前经济的稳步发展和企业整体盈利能力的持续改善将为股市提供长期向上的有力支撑。短期来看,沪深两市平均30多倍的市盈率对于一个处于上升阶段的新兴市场还是处于相对合理区间。长期来看,A股指数总体仍然维持上升趋势。市场将会涌现出一批具有国际竞争力的大公司。利用指基复制跟踪指数的性质来分享经济增长收益,对普通投资者来说是一个可考虑的选择。

她表示,国内的基金收费模式和美国不同,美国的ETF虽然费率很低,但是ETF的部分融券收益是归属基金公司的,但国内基金公司无法享受这一部分收益。其次,基金本身的成本是非常高的,发行成本、系统成本、设立成本、运行成本乃至持续营销成本、活跃交易的成本,这些成本都不低。“现在千分之五的管理费之下,我们已经看到有很多流动性很差的ETF存在了,如果费率再下降,资金进出的成本会更高,一个流动性不好的ETF,其隐含成本是远高于费率成本的。”

  作为指数投资我觉得可以和养老的思路来配合,比如随着你退休年龄的临近,投资者可以选择适当的降低一些指数基金或者高仓位高风险的权益资产在整个自己的资产中的占比,这个理念是不冲突的。

南方基金指数投资部告诉《国际金融报》记者,一方面,2020年被动指数投资的主题不再局限于宽基,风格鲜明的行业、主题、因子、商品、跨境等ETF也将受到投资者的关注,ETF的工具化属性日益凸显,逐步实现大类资产的覆盖。另一方面,投资者资产配置需求的多样化反过来要求基金公司加快完善自身的产品线布局,同时对基金管理人对各类产品的管理能力有更加严格的要求。

  长期投资有业绩支撑

而华宝基金量化投资部总经理徐林明从Smart
Beta的角度探讨了指数投资策略。他认为,国内的Smart
Beta资金规模还很小,但已经呈现快速增长的趋势。而Smart
Beta资金规模发展迅猛,主要有三方面原因,一是投资者结构改善,更多聪明投资者参与进来,二是Smart
Beta产品优势明显,三是Smart Beta策略长期超额收益显着。

  新浪挖掘基:ETF的市场占有率在逐步提高,市场认可度也在不断提升,南方基金在打造ETF产品差异化方面有哪些优势?

2020年,个人投资者更应该如何选择ETF基金?

  长期定投逢高了结

财通资管指数和策略投资部负责人王钟表示,市场上不管是ETF还是其他的指数增强基金,费率是不可能无限往下降的。

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围绕2020年指数基金投资机遇与挑战,建信基金相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,ETF等指数基金投资机遇可能来自两方面:一是从宏观经济环境而言,若货币政策持续宽松,权益类资产的吸引力有望提升,投资者增配股票类资产的意愿可能上升;二是被动投资逐渐深入人心,投资者对被动指数类产品在资产配置中的作用进一步认同。

  选择优质指基长期持有,关注所选指基的管理费率与基金规模是理所当然。除此之外,还要注意以下几点。

编辑:舰长

  谈及养老投资,他表示,养老目标基金产品策略多样可满足绝大多数投资者需求。

虽然近两年ETF基金迎来大爆发,但仔细观察数据便知,ETF基金的市场份额主要集中在头部公司,1只股票型ETF首发份额突破100亿对它们来说轻而易举。相比之下,一些中小型公司旗下股票型ETF数量本就寥寥无几,场内份额还常年保持在10亿份之下,甚至2亿-3亿份。但张楚清楚地知道,2020年指数基金投资的热点就在ETF,如果不去尝试,就什么机会都没有。

  基金定投的投资门槛低,且属于分期投资,不会给投资者造成经济负担。主动型基金很难做到最低点买,最高点卖,而定投指基可采取被动买入并持有的策略,交易费用相对主动型股基较少,可以分享牛市带来的收益。需要指出的是,这里的指基只是一般指基,而非ETF基金。

ETF降费趋势引发观点激烈交锋

  指数降费率趋势明显 需积极应对行业转变

“但不同于业界所说的Smart
Beta类ETF,指数增强型ETF或者主动管理型ETF的投资策略具体如何实施和执行并不对外公布,避免了投资者对投资策略的模仿和超额收益的侵蚀,且Smart
Beta类的调仓频率根据指数调整频率进行,而指数增强型ETF或者主动管理型ETF的调仓节奏相对更为灵活,能够更好地应对市场环境的变化。”苏燕青表示。

  选跟踪误差小的基金 
评价指基及其基金经理,不能过分看重短期业绩,而应将跟踪误差当作重要指标。在具体的投资运作过程中,不同的指数型基金对于跟踪误差会有不同的要求,大多数基金公司会对基金的日均跟踪误差和年跟踪误差有明确的量化要求,其目的在于严格控制出现偏差的范围,尽量使相关基金的拟合度能够接近标的指数。这样说来,如果某指基取得超出跟踪指数20%的业绩,实际只能算是一只主动型股票基金,而不能将其看成是被动性指基。只有既能较好地控制跟踪误差范围又能取得超越标的指数业绩的,才当属优秀的指基。

建信基金金融工程与指数投资部ETF投资总监薛玲女士则从基本面选股的角度深入分析了指数投资中如何创造价值。她表示,基本面选股及加权Smart
Beta其实也是Smart
Beta指数的一种,从海内外实际运行的情况来看,基本面指数加权的指数基金可以提供长期稳定的超额收益。

  新浪挖掘基:养老目标基金和指数基金有哪些异同?如何选择?

中融基金相关人士认为,Smart
Beta有很多策略可进行实施,这对于中小型基金公司而言,可以作为重点布局和赶超的方向,提供更多差异化发展的路径。

  指基的发展受到3个因素的驱动。一是股票市场背后经济基本面的支撑,是投资者通过指数化策略能够获得长期收益的根本。二是市场有效性提高。在一个越来越有效的市场里,通过主动策略获取超额收益变得更加困难。主动型基金可能会在市场的某一个时刻因为选股灵活的优势而战胜指数。但从长期来看,在股市整体的轮动周期上,主动型基金几乎不可能战胜指数。三是机构长期投资者队伍的不断壮大,推动了指基的发展,事实上也强化了蓝筹指数权重股在市场中的地位。

梁杏测算,现在拥有50亿以上非货币ETF规模的公司有十几家,而如果现在同步压缩三分之一的费率,最终能够承担这一成本的可能只有头部的三四家。“届时如果形成寡头垄断,市场上能提供多元化工具的公司就少了。”梁杏说。

  新浪挖掘基:
各家基金公司的管理水平,它整个底层的东西带来的投资业绩差异还是比较明显的。

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  费率低廉也是指基一大特色。巴菲特曾说:“那些收费非常低廉的指基在产品设计上是非常适合投资者的。”一般主动式管理基金的管理费为1.5%,托管费为0.25%,指基的管理费率介于0.5%~1.3%之间,托管费率则在0.1%~0.25%之间,相对于主动管理的基金,指基每年可以节省一定的成本。

在圆桌论坛的讨论环节中,ETF的降费趋势引发基金经理们的激烈交锋。

  新浪挖掘基:指数基金未来的发展趋势是怎么样的?

基于A股波动较大的特征,建信基金相关人士认为,基金费率并不会影响投资者的收益。对于ETF而言,投资者应该更加关注其业绩和流动性,良好的流动性可以大大节省投资者的交易成本,其重要性也高于管理费的差额。

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对此,梁杏表示,她喜欢推荐高贝塔品种,例如证券行业指数基金。她认为,比较好的定投不是完全不择时的,在牛市中后期,市场涨幅较快的时候,定投还是应该停一停。

  以下是实录:

建信基金相关人士表示,Smart
Beta策略兼顾主动投资和被动投资的双重优势,能够通过清晰可量化的规则,优化选股及组合加权方式,通过在某些风格因子上主动暴露来避免传统市值加权方法客观上带来的“追涨杀跌”效果,以提高指数获得超额收益的概率。但相对主动管理型基金来说,Smart
Beta策略的产品取得明显超额收益可能需要比较长的时间;相对于行业类或主题类的指数基金来说,可能“爆发性”略弱。

  文/本刊记者 夏保强

多方观点谈指数基金

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“今年产品规模不大,业绩也做得不好。”张楚表示,尚不清楚公司是否会将ETF基金列入2020年的发展计划,但在他看来,ETF基金将是未来指数基金投资组合的核心配置。

  降低投资风险
指基作为一种被动投资工具,受市场上下涨跌直接影响最大,其指数化投资收益严格跟随市场波动,这种高波动性的投资产品正好可以通过定期定投来降低风险,定投的效果最佳。

汇添富基金ETF基金经理过蓓蓓表示,价格战一旦形成,趋势将无法停止。虽然现在看来基金公司的降费还只有一两家公司在做,但是未来会有很多基金公司跟进,无论基金公司愿意不愿意看到这一点,这都已经成为事实了。

  新浪挖掘基:这个兵器库其实还有一个,一方面你要不断地去调研需求,去倒推你产品的设计各方面,还有做一个匹配,这个过程中,其实ETF它是个投资工具,这里面的沟通工作其实是挺多的。

份额分化现象也可能会继续,但也孕育着很多机遇。建信基金相关人士认为,与两年前相比,ETF市场份额占比出现明显的变化,不乏一些后来者对领先者发起强有力挑战的案例。

  银河证券基金研究中心统计数据显示,增强型指基表现并未超越标准指数型基金。不少理财专家指出,指基不仅可以作为抢反弹的利器,更是长期投资的理想工具。

富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐分析,A股入摩后外资大量涌入,不仅改变了A股投资者结构,也提升了白马、蓝筹等相关板块的赚钱效应。他认为指数投资的新趋势正朝着跟踪外资投资思路,寻找A股真正价值的方向发展。

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都能找到趁手的工具

多位公募相关人士向记者表示,当市场震荡调整时,对于投资者或是一个较佳的入场机会,ETF基金也有望进一步迎来资金流入。

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指基尽管属于被动投资,但选择指数标的、降低跟踪误差、减少交易操作等,仍需要基金管理公司有较强的管理能力。国内已有十几家基金管理公司推出了指基。其中华夏、易方达、鹏华、嘉实等基金公司的指基表现优异,显示了公司在指基的稳定回报方面具有较强能力。

而在陈士俊看来,长期的定投应该以宽基、长期稳定的指数为好,而一些Smart
Beta产品也是值得长期跟踪、投资的标的。

  孙伟:对,未来ETF的规模向头部去集中趋势预计还会越来越厉害,其实我们看国外市场也是,像先锋、贝莱德这些头部ETF的供应商,它市场的优势会越来越明显,留给后面竞争者的空间会越来越少,所以他们可能需要一些差异化的思路,这种差异化思路可能来自于产品创新层面,也可能来自于指数差异化,但是市场空间最大的肯定是300、500这样的核心指数,留给一些细分市场的空间就会相对比较小。

苏燕青表示:“分级基金的转型,可能会为基金公司衍生新的机遇,2020年是分级基金转型的最后一年,若分级基金转型为ETF联接基金,基金公司可发行对应的ETF产品承接其规模,分级基金规模可转为ETF规模。”

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“基金公司唯一可以应对的,是去打造具有特色化的产品线。”过蓓蓓表示,对于同质化产品,投资者大概率会选择费率低的产品,但实际上基金公司的维护成本是相当高的。“没有任何一种商业可以在亏本的情况下长期维持,一旦长期亏损,这种商业必然萎缩,最后会只剩下几家公司。”她说。

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