海富通吕越超:双轮驱动 科技(science and technology卡塔尔(قطر‎小盘股盘子具有持续性

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  新浪财经讯
又到一年年中时,新浪挖掘基(ID:sinawjj)盘点基金行业2019上半年大事、基金产品上半年业绩表现,邀请绩优基金经理谈谈对下半年市场看法。银华农业产业(005106)上半年赚55.47%,夺得主动股票基金亚军,一季度的亚军也是它。

前言

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岁末年初,新浪挖掘基邀请绩优基金经理总结投资经验,展望2020年市场。银河证券数据显示,海富通基金公募权益投资部副总监吕越超管理的海富通股票混合2019年收益81.59%,同类排名11/413位。

  选股方面,王翔称,会以沪深300成分股建立一个重点股票库做筛选,里面都是长期很优秀的公司,但他也更重视短期行业基本面趋势,并不是所有优秀的公司在每个阶段都处于景气周期,所以他希望选出短期基本面趋势较好的行业或公司。王翔指出,工作目标一直是追求现阶段性价比最好的行业或公司。

又到一年年末时,新浪挖掘基邀请绩优基金经理总结投资经验,展望2020年市场。截止12月25日,银华基金产业价值投资部执行总经理刘辉管理的银华内需精选今年赚100.55%,同类排名7/2781。

他表示,2020年指数整体机会或不显著,更看好结构性机会。科技成长股的行情仍然具有持续性,和2012-2015年移动互联网创新浪潮驱动的科技成长行情相比,本轮行情是全球科技创新周期和中国科技自立周期的双轮驱动。

  控制回撤方面,他认为,如果买入时的选股逻辑是正确的话,一般不会回撤很大;回撤一般会出现在持仓个股涨幅很大之后,这又回到了最开始的选股逻辑,他追求的是性价比,如果一个优秀公司涨幅过高了,可能性价比也就不高了,也就不符合最初的选股逻辑了,就要进行适当的减仓操作。

他表示,选股方面,在1到3年的时间维度上,以竞争格局和利润变化向上生长为标准。要求公司在长的时间周期上,量和质上具有向上的生长能力。

以下是实录:

  展望下半年A股,王翔认为还是结构性机会为主,一些基本面趋势向好的子行业还有机会,有点类似于2017年的蓝筹行情,当时虽然指数涨幅有限,但重点板块表现很好。当然,历史不会简单的类似,今年基本面趋势向好的行业跟那时比,还是有一定差别的。

展望2020年,会延续今年震荡分化的基本特征。2020年的投资机会可能会比2019年更丰富一些。除了电子、计算机、医药、新能源等成长性行业外,金融、汽车、家电甚至有色中的核心资产的价值修复性投资机会也会出现。

新浪挖掘基:总结一下2019年产品表现优异的原因。这是否超出预期了呢?如何保持领先?谈谈您的选股逻辑和控制回撤的方法。

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投资与研究

吕越超:2019年初我们对市场就是比较乐观的,当时就建议身边的亲友可以考虑申购权益类的基金产品,因为站在当时的时点展望,造成2018年市场大幅下跌的几个关键因素都在出现相反方向的变化,或者至少是边际上的改善,而市场当时是选择性的忽略的。另外一个非常重要的因素,就是2019年是科技产业新一轮创新和景气周期的起点,这一点市场在当时是预期很不充分的。

  以下是实录:

新浪挖掘基:总结一下今年以来产品表现优异的原因。这是否超出去年末今年初的预期了呢?如何保持领先?谈谈您的选股逻辑和控制回撤的方法。

在我本人的基金组合管理上,也是一直沿着这个思路,一直围绕着5G拉动的“管端云”新一轮全球科技创新周期和以半导体、基础软件国产化等为代表的中国科技自立周期两条主线去布局,同时自下而上挖掘一些弱行业属性的成长股来降低组合的波动率。

  投资与研究

刘辉:今年银华内需精选混合基金业绩表现尚可,其主要原因,首先还是坚持了“立足产业、价值为本、长期投资”的投资思路与风格。在这种投资思路下,因为需要标的资产经得起长时间的市场起落的考验,所以对行业和公司选择的标准会比严苛,从而会自然倾向于去选择包含成长特征评估下的最优秀的公司。而这类行业和公司随着时间推移具有内在价值不断增长的特性,这一点在今年的市场震荡中,提供了非常重要的保障。其次,今年市场对于不同行业以及行业内不同地位的公司,给予的定价水平差异是比较大,这也与这种投资思路和风格有了内在的契合。

关于选股逻辑,我自己投资的座右铭是:“投资的本质是对社会发展趋势和企业家精神的追随”,寻找大的产业趋势和其中最优秀的企业是第一要务。我们有一套完整的指导思想和行为准则体系来指导我们的选股和投资,涉及世界观、方法论和实践三个层次,过去4年我们一直坚持在做成长的投资,虽然这4年多数时间市场风格上成长风格是不占优的,但是累计下来,截至12月20日,根据银河证券,近三年海富通股票混合的收益率同类产品排名前5%。,除了勤奋的工作和持续的学习外,这套经历市场周期检验的完备的思想体系是十分重要的。

  新浪挖掘基:总结一下今年以来产品表现优异的原因。这是否超出去年末今年初的预期了呢?如何保持领先?谈谈您的选股逻辑和控制回撤的方法?

今年的行情,应该说大体上没有超出年初的预期。经过去年持续下跌的挤压,在去年年底就基本能推断,2019年会是一个高收益的年份,但会高到什么程度,则是走一步看一步的。在8月份科技股启动以后,大体上能够判断,今年的头部基金会是接近翻倍的概念。

关于如何控制回撤,我们的产品虽然有回撤但是净值一直在不断创新高,我们认为回撤控制的本质是对风险的控制,我们认为好的风险控制要包括如下几个方面:

  王翔:我们一直认为“农业是最好的周期股,食品饮料是最好的消费股”,以这两个行业构建的组合,长期应该能跑赢大盘。而恰好在2019年,农业的养殖行业迎来自身的上升周期,食品饮料中的白酒整体景气度也保持的不错,所以投资组合整体表现较好。总体的归因分析就是主要布局的两个行业都进入了上行周期。产品净值表现是超出年初预期的。

我的选股,就是在1到3年的时间维度上,以竞争格局和利润变化向上生长为标准。因为是以持有作投资行为的基础模式,所以要求公司在长的时间周期上,量和质上具有向上的生长能力。

1、首先要有正确的价值观,坚持从具有正外部性的大的产业趋势中去寻找优质的企业,行业发展趋势和前景,公司的质地,是我们投资个股的前提因素,坚决不投资损坏社会公共利益的行业,和存在欺诈、与ESG冲突等行为的企业;

  新浪挖掘基:如何保持领先?

银华内需精选混合基金控制回撤的方式,基本不靠仓位变化,而主要通过搭配不同类型的资产形成组合,希望通过不同类型资产之间价格变化的不同步,来实现回撤控制。所以我们从不只集中于一个行业。另外,资产持有性价比是个很好的标准,能让我们适当降低快速价格实现的资产的比重。

2、其次在组合管理的层面,要贯彻风险与收益均衡的原则,在大类资产配置层面,当权益资产的预期收益率和风险显著不匹配时,要通过增加现金类资产,降低权益资产权重来保证组合风险收益的均衡;行业配置层面,通常通过控制行业偏离度,分散配置行业,来保持对不同宏观及行业驱动因素之间的均衡;在个股投资的层面,通常会根据我们的战术框架体系,结合基本面和估值,设定战略买入,战术买入,战略卖出,战术卖出的位置,来保证个股性价比的均衡。

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