中央银行本周公开市镇操作有比一点都不小希望净投放资金

人民银行20日预告称,将于21日发行100亿元3月期央票,发行量较上期减少500亿元。本周公开市场到期资金1910亿元,为4月份到期资金量最少的一周。本周,央行已经进行了320亿元28日天正回购操作,并发行了550亿元1年期央票。按此计算,央行21日将至少进行940亿元正回购,才能实现公开市场本周净回笼。  21日央票发行显著减少,是因为央行第10次上调宣布存款准备金率将于21日生效,也是今年第四次上调存款准备金率,大型金融机构存款准备金率已达到20.5%历史高位。此次准备金率上调再次冻结资金3700多亿元。因此本周央行有可能以公开市场操作净投放结束本周的操作。  此外,央行行长周小川上周末在博鳌论坛表示,调整存款准备金率没有上限。对此,有分析指出,央行已经扛不住央票对冲成本,而采取成本最低的存款上调准备金率的“巨斧”来紧缩银根。目前1年期央票参考收益率为3.305%左右,3月期的央票参考收益率为2.9%左右,相比之下,央行对商业银行存款准备金支付的利息为仅为1.62%。

中国人民银行此前于2月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.这也是今年以来央行第二次上调存款准备金率.

昨日(2月25日),公开市场操作加之金融机构存款准备金缴款,央行共从市场回笼资金逾4000亿元。其中,公开市场操作回笼1200亿元,存款准备金缴款逾3000亿元。  专家表示,央行节后会努力延续净回笼的态势,回收流动性会是央行下一阶段的主要任务。此外,如果央行公开市场操作回收流动性效果不明显,3月份可能还会再次上调存款准备金率。  央行重回净回笼通道  连续5周净投放之后,节后首周,央行再次实现净回笼。  昨日,央行通过公开市场操作,发行了900亿元3月期央票,同时还进行了300亿元91天期正回购操作,二者利率仍未发生变化,分别为1.4088%和1.41%.值得注意的是,3月期央票发行放量,较节前一周增加了600亿元,且央行重启暂停了3期的91天期正回购操作。  据WIND资讯统计,本周公开市场到期资金为760亿元。周二,央行发行了170亿元1年期央票。对冲之后,央行本周实现资金净回笼610亿元。  为保证春节期间流动性充裕,央行此前在公开市场已经连续5周实现资金净投放,累计净投放资金近7000亿元。而节后至3月末这段时间,公开市场到期资金量巨大,央行回笼资金的压力骤增。据WIND资讯统计,3月份公开市场到期资金量达7660亿元。  同时,我国贸易顺差加大和热钱流入导致的外汇占款不断增加,也增加了央行资金回笼的压力。此外,3月份银行季末放贷冲规模的情况也不可忽视。  “央行节后会努力延续净回笼的态势。”兴业银行资深经济学家鲁政委在接受
《每日经济新闻》记者采访时指出,目前,货币监管层要求银行均衡放贷,由于信贷额度的限制,银行在不放贷的情况下,只能将资金用于买债,这在一定程度上能缓解央票利率上行的压力。  民族证券认为,鉴于节前流动性的过度投放和1月份1.39万亿元的天量放贷,节后的央行公开市场操作会保持稳中趋紧。  3月或再上调存准率  今年以来,央行已是第二次上调存款准备金率,上调幅度均超预期。公开市场上,央票发行利率提高,央行回笼资金力度增大。近日,中央又再度强调,今年要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。  光大证券研究所首席宏观分析师潘向东表示,央行会毫不犹豫地收紧流动性,来缓解通胀预期带来的压力。市场分析人士也认为,对过多流动性进行管理,已置于当前货币当局工作日程表的重要位置。  鲁政委认为,若央行公开市场操作回笼资金效果不明显的话,3月份可能会再次上调存款准备金率。“鉴于存款准备金率越来越逼近极限,建议央行可以重启3年期央票。”鲁政委说。  鲁政委这一观点与华泰联合证券不谋而合。华泰联合证券认为,节后央行回笼压力较大,3年期央票有推出的可能。相对于1年期和3月期央票的低收益率,3年期央票较高的收益率水平将对机构更有吸引力,有利于央行回笼计划的顺利完成。  加息条件是否成熟?  尽管央行收紧流动性的意图明确,但加息何时来临,仍是悬而未决,市场对此也存在诸多分歧。  1月份,随着2009年经济数据出炉及货币当局通过一系列货币政策释放调控信号,加息预期进一步强化。尤其是1年期央票发行利率连续上行16个基点,由此引发市场关于央行提前加息的种种猜测。  随后,1年期央票发行利率一直稳定在1.9264的水平,市场加息预期有所“降温”。节前央行二次上调存款准备金率,市场分析人士认为,央行更倾向于使用数量化手段进行调控,加息时点有可能进一步延后。  不过也有观点认为,加息仍会早于预期。通常认为,1年期存款利率为央票利率的上限,目前1年期存款利率为2.25%,若央票发行利率继续上行,有可能倒逼央行提前加息。进入3月份,公开市场到期资金量高达7660亿元,而目前1年期央票发行量仍处于低位,由于央票发行利率一、二级市场“倒挂”,这在一定程度上限制了央票的发行规模。  “央票利率年后继续上行仍是大方向。”某券商债券分析师说,央行如果要保持净回笼的态势,实现回收流动性的目的,就必须提高1年期央票的发行量,因此央票利率也会随之上行。  “如果央票利率快速上行的话,则意味着加息步伐在慢慢迫近。”鲁政委说,目前市场对于央行年内加息已达成一致,但至于具体的加息时点,尚不能准确判断。  潘向东则认为,加息主要考虑三个因素:一是物价涨幅;二是美国何时加息;三是资产价格上涨速度。根据目前的情况分析,近期加息的条件还不成熟。  交行经济学家赵庆明表示,除了考虑CPI的走势之外,国际因素应该着重考虑。如果中国先于美国加息,热钱有可能会大量涌入境内,对经济的进一步恢复会产生不利的影响。

**准备金率普调可能性降低**

北京一银行交易员称,如果普调准备金率,那资金面又会紧张起来,也可能推动二级市场现券收益率随之走高,那样的话,公开市场资金回笼的功能就更难恢复了.

她还表示,如果央行真想通过公开市场回笼资金或者平滑到期,那麽继续上调三个月期央票发行收益率的可能性也是存在的.毕竟该品种没有一年期的政策指导意义那麽大,收益率的调整可以更多考虑对冲到期的目的.

“只要一年央票不动,市场对此也不会十分敏感,”她说.

统计显示,今年公开市场央票到期主要集中在上半年,3月为6,670亿元,加上春节前央行逆回购操作投放的约3,500亿元流动性将在节後陆续到期,市场资金回笼压力较大.

上海另一券商交易员也表示,目前来看,央行的确没有普调准备金率的必要,因为还需要进一步的观察.如果2月信贷投放反弹,且外汇占款高涨等因素同时存在,那麽准备金率上调仍然是央行手中的必要选择.

中国央行去年第四季度货币政策执行报告指出,将落实稳健货币政策,进一步完善货币政策工具,特别是运用差别准备金动态调整,配合常规性货币政策工具发挥作用.

2010年12月新增外汇占款为4,033.18亿元,环比增加约26%,并远远超过当月贸易顺差与FDI之和,暗示海外资本流入中国的速度仍未见放慢.

央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票,周四发行三个月期和三年期央票,其中,三年期央票为隔周发行.但从去年12月9日起,因一二级市场利差过大,以及期限过长引发的需求不足等原因,例行的三年央票在去年4月重启後已暂停多次.

央行公开市场此前已连续13周净投放,总额达9,210亿元.其中上周净投放1,030亿元.

新萄京娱乐场手机版,澳门新萄京最大平台,本周央行资金投放及回笼各项明细

回笼 投放


央票发行 10

100

正回购 200

200

央票到期 1,060

正回购到期 —

*新萄京娱乐app, 存款准备金率或很快再度上调

* 公开市场连续14周净投放,总额达9,760亿元

* 央票发行收益率基本调整到位

* 一二级市场利差缩减,三个月央票需求开始略有回升

* 随着现券收益率缓慢下行,公开市场资金对冲功能或开始恢复

* 存款准备金率普调概率亦随之降低

上海2月17日电—中国人民银行公开市场连续14周净投放,总额达9,760亿元人民币.继升息之後,央票发行收益率的调整已基本到位,伴随近期现券收益率的缓慢下行,公开市场资金对冲功能也有所恢复,短期央行整体调升存款准备金率的可能性随之降低.

交易员指出,虽然市场存在各种不同解读,但1月新增信贷和物价数据低于预期显示,前期政府调控举措已初步取得成效.相比准备金普调带来的副作用,监管层今年将更加重视建立针对不同金融机构监管指标的差别准备金率动态调整机制.

周四发行的100亿元三个月期央票,收益率持平于上周的2.6242%,此结果不仅超过了同期限金融机构人民币存款基准利率2.60%,且发行量大增已显示其市场需求正逐步恢复.而本周二发行的一年期央票发行收益率上升逾27个bp,至2.9972%,亦已接近一年定存3%的利率水平.

招商银行固定收益分析师刘俊郁称,”央票超过定存利率的情况,10年内也只有两次,从这点上可以说一级市场利率调整已经到位了.”

他表示,尽管目前市场资金面比较充裕,但还没有达到央行需要强化紧缩政策的程度,况且多个数据显示政府此前出台的一些调控政策都已经取得初步成效,因此准备金普调的可能性在降低.再者,春节前央行上调准备金率导致市场流动性严重匮乏的记忆还十分深刻,由于该工具影响面较大,央行使用起来应该比较谨慎.

中国央行于春节假期结束前宣布年内首次,也是去年10月以来的第三次升息;此前则在1月末宣布去年初以来第七次上调存款准备金.

而近期现券市场收益率逐步下行,亦正在缩减央票一二级市场的利差.中国银行间债市央票到期收益率曲线显示,三个月和一年期央票最新收益率为2.9281%和3.4766%,一二级市场利差分别为30个bp和48个bp,都较此前明显收窄.

央行今日还进行了200亿元91天期正回购操作,中标利率为2.63%.

* CPI快速走升增加央行紧缩调控压力

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