万家邹昱:现在利率债或牢固 信用债将水长船高

  说到终生学习,那我们要怎么样在离开学校,尤其是进入职场之后,还能够保持一个终身学习的状态呢?我觉得其实真的是挺难的。随着我们年龄的增长,我们对于新知识的接受能力是在下降的,这是一个众所周知的事实,并不新奇。严格的来讲,不是因为年龄的增长,而是随着我们所具备的知识量的增长,因为我们现有的知识已经成为了我们继续向前进步的障碍,也就是一个人掌握的知识越多,他学习相关的知识也就越快,但是如果一定要去计算知识量和接受率之间的关系,那可能是一条抛物线,也就是说这个人的知识量达到顶峰之后,他就会下意识地排斥新的知识,那这个时候我们就会下意识的去维持一个稳态,让自己不再发生变化。而没有哪个职业能够比基金经理更能够保持终身学习的能力,这一职业需要深度思考,始终保持着对学习的热情。

图片 1

  ●其二,尽量选择交易费用较低的债券基金。目前债券基金的收费方式大致有三类:A类为前端收费,B类为后端收费,C类为免收认/申购赎回费、收取销售服务费的模式,其中C类模式已被多只债券基金采用。不同债券基金的交易费用会相差两到三倍,因此投资者应尽量选择交易费用较低的债券基金产品。

  邹昱:如果优质是指信用资质而已,那么信用评级越高的债券越好。但如果优质是指相对同类债券有更好的表现而言,那么任何债券在特定的市场时机中都可能是优质的,这主要取决于对市场的判断。

  新浪财经:平时生活中保持了什么习惯,对提升自己投资能力有很大帮助?

政策面:肯定经济金融向好形势,重提管好 ” 货币政策总闸门
“。上周中央政治局会议与央行一季度货币政策例会召开,肯定了经济金融形势与工作,重提管好
” 货币政策总闸门
“;政治局会议与央行的表态被部分机构解读为货币政策收紧的信号,结合近期央行流动性投放的减弱,经济金融数据的回暖,央行多次提及不走
” 大水漫灌 ”
的老路,此次更多是对过去宽松政策的总结,与松紧适度货币政策基调一致;基本面还未完全企稳,货币政策不会轻易转向,但宽松力度在不断减弱。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  新浪财经:优质的信用债和可转债分别符合哪些特征?

  新浪财经:今年上半年,债市走得还是比较波折的。前几个月受股市红火和猪周期的影响,债市一直下跌,近两个月来才有所反弹。你觉得下半年债市投资机会怎样?计划怎么操作?

1、债券市场回顾:

分享到:

  资金面方面,10月受制于存款准备金上缴、财政存款的季节性增加以及南山转债的申购等因素,银行间市场资金流出情况较为严重,但从央行当前的操作方式来看,已经逐渐从通过存款准备金控制流动性转向用逆回购稳定资金供求水平,因此拉长期限来看资金利率会保持在较为稳定的水平,不过在资金供求变化剧烈的10月份,资金利率波动幅度仍然会较大;11、12月由于存款增量减少,人民币汇率趋于稳定以及企业年末结汇需求增加导致的外汇占款上升,财政存款大量减少释放流动性都对后两月资金面构成有力支撑,在央行逆回购操作稳定器的作用下,虽然不会看到资金利率大幅回落的情况,但波动性会大为降低,预计资金利率会在较低水平上窄幅波动。12月下旬可能面临年末效应的影响,导致资金利率显著上行。

  宋海娟:今年3月22日,3月期和10年期美债收益率自2007年来首次出现倒挂。此后美国股市甚至全球股市一度下跌。由于美国自1980年至今,3月期和10年期美债收益率共出现过六次倒挂。在过去经历的七次经济衰退中,有六次这两种国债期限利差都出现了倒挂,所以投资者担忧未来6至18个月内是否会出现另一场衰退。因为此前,这种倒挂被认为是美国经济出现衰退风险的最准确信号。

基金市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行基金交易。市场有风险,投资需谨慎。

  但10月以来,债市突现“小牛市”,投资者对债基再次燃起希望。富国产业债拟任基金经理钟智伦表示,经历了利率产品,高等级债券的上涨后,中高等级信用债券正面临投资机遇。预计未来一两个季度间,债券市场仍将有较好表现。

  对于投资B端份额的进取型投资者而言,则更应从母基金长期业绩表现出发,由于A端的约定收益是固定值,因此母基金收益率越高,B端因杠杆效应而放大的超额收益就越多。而支撑母基金长期业绩的,无疑是基金经理本人的债券投资管理能力,以及所属基金公司固定收益投研团队的整体实力。

  宋海娟:在二级债基的投资运作中,我坚持以专业投资理念,把握大类资产配置;债券权益攻守兼备;严格控制信用风险;坚守绝对收益底线,追求稳健投资回报。

图片 2

  浦银安盛的基金经理薛铮表示,对于债市来说,从趋势上,货币政策的微调无疑对债券市场资金面形成利好,封住了债券市场下跌空间,而从绝对收益来说,各债券收益率处于历史高位,个别品种甚至创出新高,换句话说,债市调整已非常充分,较高的票息收入使得债券配置的吸引力提高,整体投资环境明显好转,四季度是债市价值配置良机。

  新浪财经:新浪财经注意到,万家添利分级基金的债券仓位从二季度的78.3%下降到三季度的65.2%,有效地避开了三季度债市的震荡下跌,当时是如何判断,从而做出减仓决断的?

  果不其然。当我们减仓后,资金面仍一直维持紧平衡的状态。债券投资者对资金面的预期开始悲观,叠加经济短期企稳和海外因素,债市开始调整,此时我们已经缩短组合里的债券久期。资金面紧张使得同业存单利率持续走高,而随着债市持续调整,银行开始赎回货币基金和债基,非银机构为了应对赎回只能卖出债券。这加剧了债市的调整幅度,也引发了市场的恐慌情绪,导致银行继续赎回货币基金和债基,从而形成交易链条的负反馈。同时,资金面紧张叠加“国海事件”,非银机构融入资金困难,融资成本飙升,在无法获得资本利得和套息空间的情况下,只能被动去杠杆,抛售债券。而我们的债基因为久期短,债券仓位低,在本轮调整中幸免于难,在这一年里依然获取一定的收益回报。

资金面紧转松,短端利率震荡。上周 DR001 较节前一期上行 1BP 至
2.65%,DR007 上行 2BP 至 2.69%;R001 与上期持平保持 2.69%,R007 上行 3BP
至 2.73%。

  今年可谓债券基金的“腾飞”年,由于股票型基金表现不佳,债券型基金成了避风港。根据巨灵财经统计,今年新发债券型基金66只,相比去年全年的41只大幅增长了61%。

  邹昱:站在目前时点来看,经济增速短期内将企稳,并且资金面在央行的调控下会稳定在3.35%的水平。由于利率走势主要受到经济基本面预期的影响,在基本面预期不会更恶化的情况下,利率债收益率下行的空间有限,并且中等偏高的资金利率也会限制利率债收益率的下降空间,因此未来利率债的表现可能比较平稳。信用债的表现大概率上会较好,主要在于随着保险券商基金等机构投资者逐步放松管制,对信用债的需求会逐步上升,供需关系的改善、经济增速短期企稳会导致信用利差下行,从而表现为信用债市场的上涨。由于经济很难出现趋势性反转,股市和可转债也很难迎来趋势性上涨的机会,但由于可转债目前的估值水平处于历史低位,因此可以在下跌的过程中优选个券逐步建仓,一定时间的等待后可能迎来上涨机会。

  宋海娟:从债券通交易量来看,5月交易量大幅提升至1586亿的历史高位,环比大幅上升35.7%;机构通过债券通的净买入量也创新高,达到522亿元。对海外机构增持国内债券,我认为一方面,随着这一轮全球经济经济下行,目前全球债券收益率都已经处于年内的最低位甚至是回到了接近历史的最低水平,而中国债券收益率仍处于年内中上水平,与海外市场利差重新拉大,人民币债券性价比明显提升。加之人民币债券正式被纳入彭博-巴克莱综合指数,也吸引境外被动资金流入。

二级市场,国债利率普遍上行,国开债利率涨跌不一。10 年期国债上行 4.07BP
至 3.37%,10 年期国开债收益率下行 0.2BP 至 3.80%。1 年与 10
年国债期限利差缩减 11.90BP 至 69.44BP,1 年与 10 年国开债期限利差缩减
7.09BP 至 107.86BP。

  业内人士预测,明年仍是债基大发展之年

  而从本质上讲,投资者在众多不同的分级债基中,首要的筛选标准应是其母基金的长期业绩。因为A端的收益是约定收益,而不是保证收益,仍有一定的风险,如果母基金业绩不理想,有可能出现最终达不到约定收益的情况,甚至极端条件下也会使A端投资者的本金受损。所以母基金业绩优异的品种,其A端的约定收益将得到很好的支撑,万家添利母基金今年以来业绩在所有分级债券中持续排名第1,截至11月2日收益率已达15.36%,不但领先各类债基,甚至也超越了大部分股票型基金。

  新浪财经:能不能说说你最满意的一次投资?

图片 3

  国泰信用互利分级债券型基金拟任经理吴晨也表示,“目前信用利差仍处于历史较高水平,收益率下行空间存在,通过甄选估值修复空间较大的价值品种,可在有效控制信用风险的前提下充分把握投资机会,信用债市场正迎来布局良机。”虽然世界经济的动荡加深,全球股市不确定性越发加强,与之相比,相对稳健的债券市场能够为投资者提供较好的固定投资回报,成为自10月以来CPI下降后,国内市场新的投资热点。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  新浪财经:从事基金经理工作之余,您有什么爱好?

图片 4

  虽然大多数基金经理都表示,明年债基仍将唱“主角”,但是并不是万无一失的,投资人在投资前还要知晓其投资技巧:

  新浪财经讯
本期新浪基金经理秀栏目邀请到万家基金固定收益部总监、投资决策委员会成员、万家添利分级债券基金经理邹昱,就未来债券市场和债券型分级基金的投资机会交流看法。

  比如本来是想要做趋势投资,赚一波趋势就走人,如果亏损就认赔走人。结果亏损出现后却迟迟不肯止损,到最后变成伪价值投资来麻痹自己。所以一个完整的投资交易笔记不仅包含了投资计划,而且也是对计划执行的确认,当市场和投资计划出现偏差时,我们也可以通过翻阅投资交易笔记来追溯原因,反思一段时间内的投资策略是否有效,便于及时修正。

本报告仅供天天基金网的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

欢迎发表评论  我要评论

  邹昱:无论选择哪种基金,投资者应该首先了解两件事,一个是自身的风险偏好,这会决定你购买哪类基金。另一个是基金管理者过往的业绩,这会决定你应该购买此类基金中的某个或某几个基金。基金管理者的过往业绩必须有一定的持续性,一般至少需要观察2年以上的业绩。

   第20期 
中信保诚基金宋海娟:2019下半年债牛有望重启 优选中高等级信用债

信用利差方面,上周城投债、中短票各期限等级信用利差明显走扩。

  ●其一,关注债券基金的投资范围。债券基金主要通过投资债券市场获利,增强类债券基金虽然能通过“打新股”、“投资可转债”等投资于股票市场,却有严格的比例限制。

  基金经理简介:

  宋海娟:今年以来信用债走势表现分为三个阶段:年初至3月底的震荡下行期,市场对经济走向、货币政策的预期分歧明显,信用债继续受益于宽信用政策的推动,表现整体好于利率债。4月政策因经济数据好转而微调,信用债收益率跟随利率债上行。5月以来经济数据回落,进出口问题加剧,市场预期再次调整,流动性重回合理充裕,债市收益率快速回落后企稳。

债市震荡走弱,防御为主。伴随经济金融数据的超预期,基本面企稳,债市悲观情绪蔓延;政治局会议与央行例会表态有货币政策收紧趋向,债市利空出尽。货币政策的最终方面还有待经济数据的持续支撑,短期债市调整后或有预期差机会,但参与价值并不高。当前时点,风声鹤唳的债市,防御为上策。

  投资技巧:

  以下为对话实录。

  基金经理是中国投资者选择基金时非常重要的参考指标;他们可谓是人中精英,素质一流
,需要具有良好的知识、极强的技能、丰富的经验;他们像角斗士,在竞争激烈的资本市场常常处于风口浪尖;他们如雄鹰,需要牛熊市场间不断反复砥砺磨练自己的技能,才能在资本市场大浪中生存下来;他们是中国资本市场的重要主体,见证者和参与者。 

2、债基市场回顾:

  ●其三,债券基金也有投资风险。投资债券基金主要面临三类风险:一是利率风险,即银行利率下降时,债券基金在获得利息收益之外,还能获得一定的价差收益;而银行利率上升时,债券价格必然下跌。二是信用风险,即如果企业债本身信用状况恶化,企业债、公司债等信用类债券与无信用风险类债券的利差将扩大,信用类债券的价格有可能下跌。三是流动性风险,债券基金的流动性风险主要表现为“集中赎回”,但目前出现这种情况的可能性不大。

  新浪财经:从最新银河证券基金研究数据可以看到,万家基金旗下三只成立满一年的债基同类排名均靠前,万家稳增A和C分别排第12和第9、万家债券排第5、你管理的万家添利更是在同类排名第1,你认为是哪些原因使得万家基金的固定收益取得了这样的业绩?

  宋海娟:对国内债市而言,海外局势对债市正进一步转向友好。基本面方面,全球经济同步放缓趋势较为确定;货币政策方面,部分发达和发展中国家已经开始降息,美联储降息概率也大幅增加,后续降息落地,我国货币政策操作空间将进一步打开;金融市场方面,美债收益率在美国经济以及美联储货币政策转松的情况下有进一步下行压力,外资流入或进一步增加。因此,中期内海外市场环境对国内债市较为利好。

三、本周债券分析及投资展望

  信息时报记者 叶静

  新浪财经:请简要分析目前国内宏观经济的情况。四季度资金面情况将会怎样?

  新浪财经:管理的产品多次获得基金奖,请分享下您的债券投资理念?

上周央行开展 4 笔 7 天期逆回购,投放资金 3000 亿,利率为 2.55%;1 笔 12
月期 MLF,2000 亿,利率为 3.30%;有 12 月期 3675 亿 MLF 到,另有 10 亿
12 月期 MLF 降准置换回笼,利率为 3.30%;上周央行净投放资金 1335 亿。

  在过去的6年里,债券型基金始终保持收益为正的良好纪录。这也是今年基金公司及投资者们竞相追捧债基的主要原因。不过,今年前3季度,债市、股市双双回落,债基普遍出现负收益。银河数据显示,截至9月30日,二级债基全部亏损;一级债基中仅4只正收益,分别来自光大保德信、华安基金和中银基金,且多为基本不参与权益投资“债性”较纯基金。

  邹昱:分级债基的投资策略相对来说更为明确,从大的投资目标和风险偏好来看,如果投资目标是属于比较保守、注重安全性的,可以购买分级债基的A端。如果能够承担一定的风险但不具备专业的投资分析能力,那么可以用一部分资金购买并持有B端至到期。如果能够承担较大风险并具备专业的投资分析能力,那么可以把B端作为一个对债券市场进行波段操作的工具,进行场内交易。

  新浪财经:我们知道债基一向是机构投资者配置较多,您觉得债基在普通人的投资理财中有什么意义?

重点基金跟踪

  新浪财经:面对不同的基金管理公司的分级债基产品,投资者又该如何选择?

  另一方面,中国市场的确定性正在不断提升。中国刚刚加入世贸组织时,国外普遍认为中国市场的不确定性比较大。相较于那时,现在中国市场的确定性更高,这个时候外资选择中国市场是大势所趋。同时,外资大举购买债券也是和持有的高波动权益资产进行冲对。

综合来看,债市震荡,防御为主。伴随经济金融数据的超预期,基本面企稳,债市悲观情绪蔓延;政治局会议与央行例会有货币政策收紧趋向,债市利空出尽。货币政策的最终方面还有待经济数据的持续支撑,短期债市调整后或有预期差机会,但参与价值并不高。当前时点,风声鹤唳的债市,防御为上策。

  新浪财经:如何看待四季度乃至明年的利率债、信用债及可转债行情?

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注